O autor deste artigo, José María Macedo, é um entusiasta de blockchain, artista marcial e ex-jogador profissional de pôquer que ganhou US$ 1,6 milhão com US$ 30 aos 18 anos. Ele também é o fundador da KitchPack e da Kaizen Academy. O material original está publicado no site freeCodeCamp. Oferecemos-lhe uma tradução.

Investidores e economistas lendários, bem como vencedores do Prêmio Nobel, como Warren Buffett, Ray Dalio, Jamie Dimon, Robert Schiller e Joseph Stiglitz, concordam com as criptomoedas como uma bolha especulativa.

Neste artigo, pretendo mostrar quais são os sinais de uma bolha, e descobrir se é possível falar de bolha em relação à situação atual. Também examinarei as possíveis consequências de uma bolha, usando o boom das empresas de Internet nos anos 2000 como um exemplo clássico. Por fim, apresentarei um conjunto de estratégias para manter os investidores e proprietários de longo prazo preparados para qualquer eventualidade.

O que é uma bolha e é verdade que estamos dentro dela?

Uma bolha ocorre quando o valor de um ativo excede seu valor real. Embora a palavra “bolha” pareça assustadora, quase todas as novas tecnologias foram bolhas em algum momento de sua existência. Ferrovias, rádio e, claro, a Internet eram bolhas antes de se espalharem. Para citar o fundador da Union Square Ventures, Fred Wilson:

Um amigo meu fez uma observação maravilhosa. Ele comentou: "A introdução de todas as invenções e tecnologias importantes foi acompanhada por um entusiasmo irracional". Isso significa que uma certa mania teve que surgir para que os investidores abrissem suas carteiras e começassem a financiar a construção de ferrovias, ou a indústria automobilística, ou o setor aeroespacial, e assim por diante. Esses investidores perderam uma parcela significativa de seus recursos. No entanto, também vimos pessoas investirem em infraestrutura de internet de alta largura de banda, software que funciona bem e estrutura de banco de dados e servidor. Todos esses desenvolvimentos nos permitem usar a Internet, que mudou nossas vidas, e todas essas conquistas foram possíveis graças à mesma mania especulativa.

Por que as novas tecnologias muitas vezes se tornam bolhas? Porque é extremamente difícil determinar o valor real de uma nova tecnologia usando métodos tradicionais de avaliação (com base no valor atual dos fluxos de caixa futuros), porque os fluxos de caixa de novas tecnologias são uma questão de futuro distante. No caso da tecnologia blockchain, a avaliação também é dificultada pelo fato de muitas das blockchains nunca gerarem fluxo de caixa, mas, apesar disso, serão de grande valor.

O fluxo de caixa que alimentaria o entusiasmo saudável é substituído pelo entusiasmo e pelo medo de oportunidades perdidas, e as pessoas começam a especular em qualquer setor em que novas tecnologias possam ser introduzidas. Sua abordagem pode ser formulada como “vamos descentralizar tudo”. Ao mesmo tempo, os entusiastas pouco se importam com a viabilidade técnica dos projetos. Além disso, não existe uma avaliação adequada do momento da sua implementação. Assim, o preço sobe e o efeito do “contágio social” (influência mental mútua dos membros da sociedade) começa a aparecer, sobre o qual Schiller escreveu:

À medida que a bolha infla, notícias de valor crescente enriquecem os primeiros investidores, aumentando o boca a boca sobre seus sucessos e despertando inveja e interesse. O hype se intensifica e novas pessoas entram no mercado, o que leva a novos aumentos de preços, atraindo ainda mais pessoas e criando a ideia de “o alvorecer de uma nova era”, e assim por diante em espiral.

Então, as criptomoedas são uma bolha? A verdade é que é impossível dar uma resposta definitiva, pois é extremamente difícil avaliar com segurança o valor real da tecnologia. No entanto, existem alguns sinais aos quais você deve prestar atenção. Em 1996, John Rothschild escreveu:

Joe Kennedy, o famoso homem outrora rico, vendeu todos os seus ativos a tempo depois de conversar com o menino que engraxava seus sapatos. O menino pediu-lhe conselhos sobre como se desfazer de várias ações que havia comprado de seu próprio pai. Kennedy percebeu que, se chegara ao ponto em que os engraxates de rua jogavam no mercado de ações, então o mercado havia arrecadado todo o dinheiro que podia, e não havia mais nada para pegar nele.

Lendo as notícias ou navegando no Facebook, observo uma tendência semelhante: investir em criptomoedas se tornou o assunto do dia. Literalmente todo mundo está envolvido neles, até Paris Hilton.

Há um fato encorajador. O boom das empresas de Internet no início do século foi originalmente um fenômeno puramente norte-americano. No entanto, há 17 anos, o mercado pontocom cresceu para US$ 3-5 trilhões. As criptomoedas são agora um fenômeno global, mas até agora valem apenas US$ 300 bilhões, o que significa que a bolha ainda tem espaço para inflar.

Sobrevivência da bolha: uma comparação com a bolha pontocom dos anos 2000

Parece haver uma crença generalizada (religiosa?) entre os investidores de criptomoedas de que, mesmo que seja uma bolha que estoure, os detentores de criptomoedas de longo prazo não serão prejudicados, pois o mercado sempre pode se recuperar e alcançar novos patamares.

Não me entenda mal: o fim de uma bolha não é necessariamente um desastre se você for disciplinado e seu ativo tiver valor subjacente real e potencial de longo prazo. A história mostra que os mercados estão se recuperando principalmente das crises e os preços até superam os do pico da bolha. No entanto, se você comprar pelo preço errado, corre o risco de problemas persistentes no futuro. Para referência, aqui estão algumas estatísticas sobre o boom das empresas de Internet nos anos 2000.

Demorou 17 anos para o mercado de tecnologia retornar ao nível de valor em que estava durante a bolha do início do século. A análise de empresas específicas leva à mesma conclusão. No auge da bolha nos anos 2000, as ações da Microsoft estavam sendo negociadas a US$ 59 por ação. A taxa voltou a subir acima desse indicador apenas no final de outubro de 2016. Se você comprou ações em meados de 1999 (os preços daquele período não tinham nada a ver com os preços no pico da bolha no período do início ao meio de 2000) e decidiu manter os ativos por muito tempo, então você teria que esperar até agosto de 2014 pontos de autossuficiência.

No auge da bolha da internet, o preço das ações da CISCO era de US$ 79. Depois de cair para US$ 11 em 2002, agora é de US$ 32, metade de seu valor no pico. Se você tivesse comprado essas ações em meados de 1999, ainda estaria esperando uma oportunidade de equilibrar as contas.

Da mesma forma, as ações da Intel valiam US$ 73,94 no auge da bolha e, 17 anos depois, valem US$ 35,09, metade do preço. E se você os tivesse comprado em meados de 1999, o ponto de equilíbrio teria sido alcançado em maio de 2014.

Mesmo a Amazon, a empresa mais bem-sucedida da era pontocom, liderando por ampla margem, recuperou seu valor máximo apenas sete anos depois, em julho de 2007.

Outras empresas conhecidas que sobreviveram à bolha da Internet, como Intuit, Priceline e Adobe, também levaram mais de dez anos para recuperar seu valor máximo (embora, como a Amazon, elas não apenas se recuperaram, mas também tenham feito progressos significativos).

Não estou tentando assustar os leitores com esta análise. Em vez disso, meu objetivo é mostrar que, por mais valioso que seja o ativo que você está adquirindo, você nunca deve esquecer o preço, pois pode ser muito alto. Embora todas as empresas que mencionei acima fossem e sejam muito valiosas e extremamente bem-sucedidas, elas tiveram que trabalhar duro para recuperar o custo original. Mesmo que você consiga adquirir, por assim dizer, a Amazon no mundo das criptomoedas (o que é muito mais fácil de imaginar em retrospectiva do que fazer em tempo real), nesse caso, se você cometer um erro com o tempo de compra, você terá que esperar sete anos para atingir o ponto de equilíbrio. Tenha em mente que nossa análise não abrange empresas da era pontocom que faliram, e a maioria delas está.

O que fazer?

Dado que há sinais de bolha, e é quase impossível calcular quando ela vai estourar, o mais sensato é se preparar para isso com antecedência. O que exatamente pode ser feito? Como ex-jogador de poker profissional, muitas vezes me refiro ao conceito de retorno esperado. O benefício esperado é simplesmente a soma de todos os valores possíveis para uma variável aleatória. Cada valor é multiplicado pela probabilidade de seu evento. Com o retorno esperado, você pode calcular a opção mais lucrativa em qualquer cenário. Parece incompreensível? Vamos tentar descobrir com números.

Suponha que você tenha uma quantia de $ 10.000 que pretende investir. Você tem 80% de certeza de que a situação atual é uma bolha. Quando a bolha estourar, a capitalização de mercado, você pensa, diminuirá em 75%. No entanto, você não sabe exatamente quando isso vai acontecer, daqui a dois meses ou dois anos, e acredita que não estar no mercado nesse período é sinônimo de perda de lucro em duas vezes.

Além disso, se a bolha estourar, o mercado, como você acredita, se recuperará e retornará ao seu nível anterior em cinco anos. Se o crash não ocorrer, o mercado continuará crescendo e quadruplicando no mesmo período. Para simplificar, vamos supor que o mercado de criptomoedas consiste apenas em bitcoins, cujo preço inicial é de US$ 10.000 por moeda.

Nesse caso:

Se você não negociar, apenas mantenha seus $ 10.000. Benefício esperado = $ 10.000.

Se você investir os $ 10.000 inteiros: se a bolha estourar (80% de chance), você ganhará $ 20.000, mas perderá 75% desse valor quando a bolha estourar; você acaba com apenas $ 5.000 restantes, e esse valor aumentará para $ 20.000 após cinco anos. Se a bolha não estourar (20% de chance), você ganhará $ 40.000 no mesmo período. Benefício esperado = 0,8*20.000 + 0,2*40.000 = $ 24.000.

Se você inicialmente ficar à margem, pretendendo investir depois que a bolha estourar: se isso acontecer (80% de probabilidade), então você investe $ 10.000 e cinco anos depois você receberá $ 40.000. Se a bolha não estourar (20% de probabilidade), então o bitcoin custará $ 40.000 e você perderá $ 40.000 (custo de oportunidade). Benefício esperado = 0,8*40.000 + 0,2*-40.000 = $ 24.000.

Se você investir $ 2.000 e não usar $ 8.000 até que a bolha termine, então: se a bolha estourar (80% de chance), você recebe $ 1.000 do seu investimento original e então investe $ 8.000. Em cinco anos, $ 1.000 serão $ 4.000 e $ 8.000 serão $ 32.000. Se o mercado não quebrar (20% de chance), você ganhará $ 8.000. Benefício esperado = 0,8*36.000 + 0,2*8.000 = $ 30.400.

Conclusão

Claro, apresentei um modelo simplificado. Você pode brincar com os números e obter resultados diferentes com pequenas variações. A ideia-chave é esta: mesmo que você seja um entusiasta de criptomoedas, mas parece que há uma probabilidade diferente de zero de colapso, para maximizar o benefício esperado (ou seja, obter o máximo possível) , parte dos fundos deve ser retirado do jogo e investido após o estouro da bolha e os preços caírem. Quanto maior a probabilidade de você ver um acidente, mais dinheiro deve manter em reserva e vice-versa.

Quer mais novidades?

Nos últimos anos - ouço essas palavras com mais frequência do que "Olá". Bolha… Não, bem, esse já é um padrão de percepção tão desgastado que se tornou um chavão favorito da mídia que cada quinto jornalista considera seu dever alertar sobre os riscos de investir em criptomoedas com aparência de veado louco . E não se esqueça de mencionar o termo - "Bolha". E, ao mesmo tempo, adicione algo como - "Bem, então - nós nem sabemos realmente com o que estamos lidando ainda". Por que ele está escrevendo sobre isso então?

Quando leio novamente sobre a “bolha das criptomoedas”, sinto algum desconforto interior. Você sabe, parece que um amigo torce frases do meu filme favorito "Revolver" novamente. E é inútil corrigir e enviar uma caçada. É melhor ele não assistir...

Afinal, muitas pessoas, que não estão realmente se aprofundando na história, tecnologias blockchain e Bitcoin, economia, matemática, começam a colocar rótulos em coisas que são simplesmente costumeiras de falar em todos os lugares agora. Mas embora - mesmo assim, "atirando no escuro", os tubarões da caneta possam estar certos em alguns aspectos. Talvez existam pré-requisitos reais?

Existe um homem tão inteligente - o nome de Noam Levenson. Então, ele é escritor, pesquisador, investidor em blockchain, chefe e cofundador da Eden Block. E, na opinião dele, as criptomoedas são realmente uma bolha. Ele avaliou a situação atual com o exemplo do crash das pontocom no início dos anos 2000 - e delineou quais sinais indicariam que a bolha já havia atingido seu potencial e logo explodiria como um sonho de uma jovem. Em seu trabalho Popping The Bubble: Cryptocurrency vs. Dot Com - ele explicou tudo minuciosamente. E tomo a liberdade de simplificar um pouco a apresentação do material.

O que é uma "bolha"?

Vale a pena começar com a definição de bolha:

"Negociar um ativo a um preço ou faixa de preço significativamente maior que o valor real do ativo."

Aqui levamos em conta apenas dois indicadores - especulação e aplicação. E ainda mais precisamente - especulações sobre as possibilidades de aplicação. Os especuladores manipulam habilmente o preço de um ativo, constantemente alimentando o interesse nas perspectivas de seu uso. Enfatizo - apenas para as perspectivas!

É a aparente discrepância entre o valor atual de um ativo e seu uso real que gera as bolhas mais alucinantes.

Ninguém pode inflar artificialmente o estoque de empresas que fabricam fones de ouvido ou torradeiras com cancelamento de ruído, alegando que elas vão revolucionar qualquer setor.

Lá é claro - para abafar os gritos do vizinho ou para fritar o pão no café da manhã. Se o negócio - tal tecnologia de contabilidade distribuída atraente. Lá, a aviação, e os contratos, e a mineração, e até os gays ficaram presos. Só um pouco mais - e o custo de alguma shitcoin vai disparar. Compre Agora! E eles compram. Quem conseguiu pular então - no preto. E quem não tinha tempo - aquele hamster.

E, afinal, ninguém pode dizer 100% que o próximo “invente sua própria moeda” não funcionará, e a startup não se tornará outra Apple ou Microsoft.

Assim como uma vez no início de sua aparição, a Internet no futuro abraçou tudo o que era possível (e não à toa, no entanto) - então o blockchain é adequado para quase tudo. Só não asse pãezinhos.

Ao mesmo tempo, as criptomoedas têm tudo:

• Grande cobertura de audiência;
• Escopo estreito no momento;
• O valor real dos ativos é muito difícil de estimar.

E os teóricos só despertam o interesse especulativo com conjecturas coloridas. Eu ainda quero acreditar que eles estão certos. Mas até agora, a aplicação prática da tecnologia está apenas em sua infância. Não - aplicativos e plataformas de trabalho definitivamente receberão um grande impulso para o desenvolvimento e, talvez, se tornarão uma parte densa de nossas vidas. Mas será mais tarde. Nesse meio tempo, o mercado estava realmente supervalorizado – o que mostra claramente o atual pico contínuo. Já em face de uma configuração clara - quando as pessoas foram compradas no final do ano passado a preços irrealistas. E agora eles ainda prometem um retorno ao preço de compra apenas até o final deste ano. Eles prometem…

Mas ainda há uma chance de que o mercado renasça das cinzas quando as empresas mais fortes liderarem seu movimento ascendente.

Mas se a maioria conta histórias de terror, estou falando da bolha de uma forma diferente. O fato é que a bolha é um fenômeno normal. Qualquer mercado está em constante estado de altos e baixos. Às vezes muito significativo.

Isso é natural - a princípio, o valor real do ativo é claramente superestimado e, quando a realidade não atende às expectativas, tudo desmorona. Até a Bolsa de Valores de Nova York está passando por isso. Este é o processo natural de investir.

A questão é: quando a bolha estoura? É inevitável - como na era das pontocom ou nos anos 2000. Podemos aprender com essas falhas passadas? Bem, alguém vai perder de qualquer maneira, e muito...

O filósofo George Santayana disse:

As pessoas incapazes de lembrar o passado estão condenadas a repeti-lo.

As pessoas que entendem a história estão fadadas a ver os idiotas repetindo-a.

As bolhas são baseadas principalmente no fator humano, psicológico. Afinal, não existe "mercado" - existem pessoas que vendem e compram. Para muitos, este é um estado natural. Eles vivem de especulação.

E entendendo os princípios de crescimento e declínio, contando com as lições do passado, pode-se prever pelo menos aproximadamente o desenvolvimento futuro dos eventos. Ganhe apostando.

E não é apenas sobre bitcoin. Enquanto seu preço não corresponde à realidade. As comissões diminuíram recentemente, mas a velocidade de processamento das transações ainda deixa muito a desejar. Portanto, mesmo o custo atual nada tem a ver com o valor real, mas sim com a própria percepção da tecnologia.

Claro, a tecnologia de contabilidade distribuída tem um enorme potencial, então no futuro falaremos sobre isso, e não apenas Bitcoin.

Cenário de implementação para qualquer tecnologia:

Curva de Adoção de Tecnologia

Essa curva de adoção de tecnologia demonstra claramente que a especulação é a força motriz para a inovação, os primeiros clientes e os primeiros públicos.

E quando a maioria tardia chega, e há necessidade de implementação e aplicação, o nível de especulação em massa excede claramente o valor real do ativo. Há um colapso.

Além disso, uma vez na Holanda, as tulipas cresceram 2.000% em apenas quatro meses e depois perderam 99% de seu valor. No Japão, no final dos anos 80, alguns imóveis valiam mais do que todos os imóveis da Califórnia juntos - após o que tudo também desmoronou.

Mas a mania da tulipa holandesa e a bolha japonesa do mercado imobiliário e de ações não são nada comparadas ao crash das pontocom do início dos anos 2000.

Ficou claro para todos que a Internet inevitavelmente mudaria o mundo. Mesmo assim, todos falavam sobre o surgimento de uma nova economia, comunicações p2p e uma revolução nos processos de negócios. Muito familiar.

Sim, foi uma verdadeira revolução técnica que superou todas as expectativas. Mas mesmo isso não evitou um colapso ensurdecedor.

Coloque-se no lugar de um investidor no final da década de 1990, quando muitas empresas pontocom pareciam extremamente atraentes para investimento. Apesar de muitas pessoas pensarem que investir na Internet era como investir em outra máquina de fax. É lamentável, mas é verdade.

Mas uma das empresas incutiu confiança particular - WebVan, que tinha uma equipe forte e forte apoio financeiro. Você investiu, parabéns!

No total, a WebVan levantou US$ 375 milhões em 1999 e logo cresceu para US$ 1,2 bilhão. Você acertou o jackpot!

Já em julho de 2001, suas ações na bolsa caíram de US$ 30 para US$ 6 centavos. A empresa perdeu US$ 700 milhões por dia em valor. Ops...

Ponto Com: Fim de jogo

Entre 2000 e 2002, US$ 5 trilhões foram perdidos. São 25 mercados de bitcoin, a propósito. Apenas metade das empresas pontocom permaneceu à tona - o restante foi para o cemitério de startups.

A tristeza humana não conhecia limites.

Então, oque há de errado?

Em meados da década de 1990, a Internet ainda tinha um valor prático mínimo - então, um chavão, o mesmo que “blockchain” é agora. Obviamente algo legal, mas ainda assim pouquíssimas pessoas entendem. E, assim como agora com o blockchain, só foi necessário incluir “dot. com" para um IPO de sucesso. . Não mudou muito.

O que está acontecendo agora com o mercado de ICOs reflete claramente a situação da época.

E o que não foi suficiente? Sim, elementar - a base de usuários. Todo mundo agora precisa de todos esses inúmeros serviços no blockchain?

Milhões de dólares são despejados neles imediatamente - e ainda assim eles não foram testados em condições reais de combate, não enfrentaram pressões e obstáculos. E, consequentemente, muitos deles desaparecerão este ano. Como fumaça, como névoa da manhã...

Pior, seu colapso levará a perdas entre empresas verdadeiramente promissoras, como aconteceu com NASDAQ, Amazon e Apple.

As ações da Apple caíram de US$ 4,95 para US$ 1,00 durante o crash das pontocom em apenas nove meses

Mas se você mudar a escala... A seta indica o momentocolapso pontocom

O crash da Amazon foi ainda mais significativo, de US$ 85,06 a US$ 5,97. Bem, nada, oklemlalis. Ninguém está imune a quedas.

Criptomoedas vs Ponto Com

Antes disso, você pode prestar atenção aos seguintes sinais da aproximação do Crypto-Apocalypse:

• A mídia aumentará muito a propaganda do Bitcoin e do blockchain em geral. O Channel One transmitirá o Crypto Breakfast com Vladimir Solovyov todos os sábados. Em outras palavras, ele aprende sobre o blockchain ( e te dizer) até sua avó de Bobruisk;
• Fundos de hedge, contas de aposentadoria e poupança pessoal inundarão a criptomoeda, o que levará a um aumento não natural na capitalização de mercado;
• Muitos projetos de blockchain com um grande público. Mas há uma chance de que em algum momento, no próximo, algo dê errado, e esse primeiro precedente de fracasso levará a uma reação em cadeia;
• Haverá um aumento no número de blockchains centralizados, o que prejudicará fundamentalmente a própria ideia de um livro descentralizado e aberto e, como resultado, causará uma reavaliação da tecnologia no início de sua popularização ;
• Capitalização de mercado = $ 5-10 trilhões. Não há comentários aqui. Mas também vale a pena considerar a velocidade desse crescimento.

Mas até agora isso está longe disso. As pessoas estão apenas começando a se familiarizar com o blockchain e é muito cedo para falar sobre o colapso. Levará anos para atingir seu clímax. Ele vai?

Talvez tudo seja igualmente cíclico e continue - subiu, caiu, subiu novamente. Natureza. ciclos. E talvez o último outono seja a pior coisa que poderia acontecer?

Pode ser. Mas, em princípio, para todos os ativos criptográficos, nada no mundo real mudou muito. Portanto, haverá altos e baixos. E tantas, tantas vezes. Até que desmorone completamente ou entre em um curso estável, sem essa volatilidade selvagem. Alguém realmente precisa?

O custo total das mídias sociais sempre me pareceu uma farsa. É claro que existe uma fábrica com máquinas-ferramentas e equipamentos que custam tanto. E o sítio? Bem, é claro, tem algum preço, mas por que uma centena de grandes fábricas? Para que serve este dinheiro? Mas agora a questão não está nem no Facebook, mas novamente nas empresas de Internet inchadas.

Dotcom é um termo que foi e ainda é usado hoje em relação a empresas cujo modelo de negócios é inteiramente baseado em trabalhar na Internet. Vem do inglês pontocom ("ponto com") - o domínio de nível superior.com, no qual, via de regra, os sites de organizações comerciais são registrados. Após o colapso das pontocoms, o termo assumiu uma conotação negativa que agora denota um modelo de negócios mal concebido, ineficiente e imaturo. O clímax e o colapso das pontocom ocorreram em 10 de março de 2000.

Agora todos temem que a segunda bolha tenha amadurecido e esteja estourando...

Após a publicação do relatório trimestral, as ações do Facebook caíram 20% de uma só vez. A capitalização da empresa caiu US$ 130 bilhões, e a fortuna de Mark Zuckerberg diminuiu quase US$ 17 bilhões em um dia. Agora ele corre o risco de cair entre as cinco pessoas mais ricas do mundo.

Expectativas e realidade

As expectativas das partes interessadas do Facebook falharam pela primeira vez desde 2015. A receita - 13,2 bilhões de dólares - foi pelo menos 200 milhões menor do que o previsto pelos analistas. Os indicadores de expansão da audiência da rede social também foram decepcionantes: nos EUA e Canadá, o número de usuários não mudou (241 milhões de pessoas), e na Europa diminuiu completamente (de 377 milhões para 376 milhões).
Mas, acima de tudo, as citações foram influenciadas pela declaração do CFO do Facebook, David Werner, de que em um futuro próximo o lucro líquido da empresa será reduzido em quase um terço - de 47% para 30%. Entre os motivos, ele citou a queda da receita em dólar do Velho Mundo devido ao fortalecimento do dólar em relação a outras moedas, a baixa rentabilidade do recurso Stories, que não despertou o interesse dos anunciantes, e as novas leis de privacidade do usuário adotadas na Europa.

Apreciando a honestidade de Werner, os investidores encenaram uma venda maciça de ações.

Ecos da guerra

Os problemas do Facebook começaram quando vazou para a mídia que em 2016, durante a campanha eleitoral, a Cambridge Analytica, que colaborou com o candidato presidencial Donald Trump, acessou ilegalmente os dados de 87 milhões de usuários da rede social. Principalmente cidadãos americanos.
As modernas tecnologias de análise de big data transformam essas matrizes de dados em uma ferramenta eficaz para publicidade direcionada. No caso do Facebook, as coisas foram ainda piores - os dados foram coletados usando um aplicativo que oferecia fazer um teste psicológico por uma recompensa monetária.

Como resultado, a Cambridge Analytica conseguiu os perfis psicológicos e os tecnólogos de campanha puderam distribuir anúncios políticos direcionados que persuadiam as pessoas a votar no candidato certo.

Vale ressaltar que essa tecnologia foi utilizada nas eleições anteriores pela sede de Barack Obama. Mas então a fonte da informação não pôde ser determinada.

Você foi avisado

No final de junho, os economistas soaram o alarme: o mundo está à beira de outra crise global e colapso do mercado. Isto foi afirmado por dois dos mais famosos gestores de fundos de hedge da Europa, Greg Coffey e Russell Clark, bem como o ganhador do Prêmio Nobel de Economia Paul Krugman.
Coffey observou que a atual situação de investimento repete completamente o ano 2000. Clarke também alertou contra o investimento em empresas de internet que costumavam ter bons lucros, mas agora, devido ao superaquecimento, são uma bolha que está prestes a estourar.

Parece que a previsão alarmante está se tornando realidade. E não é apenas sobre o Facebook. Em 16 de julho, o maior serviço de filmes online e produtor de séries do mundo, Netflix, divulgou um relatório de lucros que também forçou os investidores a vender ações.

A Netflix tem os mesmos problemas que o Facebook: a audiência no mercado norte-americano aumentou em 670 mil pessoas em vez dos 1,2 milhão esperados, e o custo de produção de conteúdo até o final do ano ultrapassará as receitas em três a quatro bilhões de dólares. Em apenas um dia, o valor das ações da Netflix caiu 15% e a capitalização da empresa - em US $ 24 bilhões.

O resto dos gigantes de TI americanos também caíram, embora não tão rapidamente. Twitter caiu 6,5 por cento em um pregão, Amazon - 2,5 por cento, Apple - 1,6 por cento.
Tudo isso lembra muito a crise das pontocom (ou seja, empresas de Internet) que eclodiu em 2000, quando investimentos inteligentes foram substituídos por investimentos impulsivos em empresas de TI e startups de rápido crescimento. Praticamente qualquer ideia de TI, mesmo em uma página, sem um plano de negócios claro, poderia arrecadar milhões de dólares. Os investidores tinham mais medo de perder uma nova Apple, Amazon ou Microsoft do que perder dinheiro.

Depois que o Nasdaq Composite atingiu uma alta de 5.046,86 em 10 de março de 2000, os investidores mais perspicazes começaram a lucrar vendendo ações superfaturadas de startups de TI não lucrativas. O mercado caiu e em 9 de outubro de 2002, o Nasdaq Composite estava em uma baixa histórica de 1114,11.

Se a bolha de TI estourar agora, atingirá a economia americana com mais força do que há 18 anos. No contexto das guerras comerciais desencadeadas por Trump, são as empresas de alta tecnologia que impedem o mercado de cair: os títulos da FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google) representam 80% do aumento do índice neste ano.

Razões para o colapso das empresas pontocom

A incapacidade de avaliar objetivamente o preço das ações. Ao colocar ações de empresas de Internet na bolsa, os analistas tinham uma pergunta lógica: como avaliá-las? Essas empresas não possuíam nada na época - eles tinham alguns computadores, um nome de domínio bem conhecido e alguns funcionários. O quanto valorizar uma ação de uma empresa, cujo valor existe e existe, está apenas na cabeça dos gestores que podem ou não ser capazes de dar vida às suas ideias. Uma decisão simples foi tomada: classificar as pontocom pelo número de audiência e pelo tempo que o usuário médio gasta neste site.

Falta de um modelo de negócio viável. As empresas pontocom geralmente eram administradas por programadores e gênios de TI que não sabiam nada sobre negócios, a arte de vender seus produtos ou monetização.

Gastos excessivos com publicidade. Os donos das empresas entenderam tudo corretamente - nem um único investidor entende o que está na cabeça dos fundadores dessas empresas, então os empresários tiveram que apenas acreditar na palavra. E quanto mais dinheiro era investido em empresas de publicidade, mais fundos eram atraídos de investidores. Simplificando, a campanha publicitária não foi organizada para potenciais consumidores de bens e serviços, mas apenas para atrair cada vez mais novos fundos.

Substituição de conceitos. Fazer negócios com a ajuda da Internet é apenas uma ferramenta para a implementação de um processo de negócios, mas não um processo de negócios independente.

Mal-entendido na Internet. A criação da Internet foi prevista por muitos escritores de ficção científica, mas ninguém entendia o que esperar dela. Transferir um negócio para a Internet trazia grandes riscos, até porque tinha regras próprias, que na época ninguém conhecia. As pessoas tentaram estabelecer suas próprias regras, mas não funcionaram, a Internet existia de acordo com suas próprias leis.

Desonestidade e manipulação artificial de preços. Muitos golpistas sem escrúpulos reconheceram oportunidades para fraudar clientes e investidores. Em qualquer área nova, o risco de ser enganado aumenta várias vezes.

fontes
Notícias da RIA

Crise pontocom pode acontecer de novo?!

A crise pontocom de 2000: como foi

A crise financeira associada à bolha das pontocom é um dos pesadelos econômicos que os investidores ainda lembram como um exemplo clássico de alta de preços que se transformou em choque após uma queda. Agora fala-se cada vez mais sobre uma possível repetição das pontocom e, portanto, uma análise detalhada desse evento histórico será útil.

O que são pontocoms e por que elas começaram a crescer

Eu tenho blog há mais de 6 anos. Durante esse período, publico regularmente relatórios sobre os resultados dos meus investimentos. Agora, a carteira de investimento público é superior a 1.000.000 de rublos.

Especialmente para os leitores, desenvolvi o Curso Investidor Preguiçoso, no qual mostrei passo a passo como colocar suas finanças pessoais em ordem e investir efetivamente suas economias em dezenas de ativos. Recomendo a todos os leitores que passem pelo menos a primeira semana de treinamento (é grátis).

Com tanta pressa, poucas pessoas analisaram seriamente os coeficientes e indicadores, os investidores simplesmente acreditaram no crescimento e o receberam com sucesso em suas contas. Em tal ambiente, os francos não podiam deixar de aparecer. Mas os abusos só vieram à tona quando centenas de empresas, as favoritas do mercado de ontem, faliram. Casos de apropriação indébita foram arquivados contra vários gerentes de alto escalão após as reclamações de acionistas que perderam dinheiro.

Não apenas milhares de pequenas empresas recém-formadas faliram, mas também gigantes como a WorldCom. Seu chefe, Bernie Ebbers, tornou-se réu em um caso criminal escandaloso, cujos episódios ainda estão sendo ouvidos nos tribunais. Os organizadores do negócio “retiraram” US$ 74 bilhões em lucros, enquanto escondiam prejuízos de US$ 64 bilhões, o maior em escala da história do mercado acionário americano. Não só os negócios sofreram, mas também as empresas de investimento e os bancos. Por exemplo, Merrill Lynch e CitiGroup foram multados em grandes somas por enganar os investidores.

Prisão do CEO da WorldCom, Bernie Ebbers

Isso não quer dizer que ninguém percebeu os riscos da loucura em curso. Mesmo 4 anos antes do colapso, em 1996, o presidente Alan Grispan chamou o boom iminente de "otimismo irracional". Não participei da corrida e, quem sempre se orientou pela regra de não comprar o que não entende. No entanto, quando os lucros disparam, poucas pessoas são capazes de ouvir as autoridades. O que podemos dizer sobre os investidores comuns, mesmo que George Soros não resistisse à tentação, tendo sofrido perdas no valor de cerca de US $ 3,5 bilhões como resultado.

A bolha das pontocom estourou em 10 de março de 2000. O Nasdaq Composite Index (IXIC), tendo atingido um pico de 5.132,52 pontos (após o crescimento de X2 no ano), caiu acentuadamente. Há seis meses, o índice perde 70%.

Vários eventos contribuíram para isso.

1. O Japão, na época a segunda maior economia do mundo, mergulhou em uma longa recessão. Isso afetou o valor das ações das empresas de tecnologia.
2. O Fed elevou a taxa básica em 2000, o que criou uma escassez de juros baratos;
3. Alguns participantes da corrida pontocom ficaram desconfiados e começaram a descartar suas próprias ações enquanto estavam em seu valor máximo. Um exemplo é a Dell Corporation.
4. Os investidores começaram a perceber o que estava acontecendo e a aplicar métodos de avaliação clássicos e confiáveis. Os resultados da análise levaram ao pânico e às vendas.

Em 2004, metade das empresas de Internet que existiam na época faliram. Dezenas de milhares de programadores ficaram sem trabalho e retreinados como contadores e construtores (hoje tal situação pareceria anedótica). Mas algumas empresas pontocom, cujos negócios estavam mais ligados à economia real e dependiam menos do marketing, conseguiram emergir desse moedor de carne como sobreviventes. Essas marcas já são reconhecidas como líderes do setor e ditam tendências: Google, Microsoft, Amazon, Xerox, Cisco, Ebay, entre outras, hoje seriam chamadas de empresas “unicórnio”. Eles também sofreram perdas, por exemplo, a Amazon perdeu 93% de seu valor de mercado e a Intel perdeu US $ 240 bilhões em 5 semanas. Houve também aqueles que sobreviveram, mas não conseguiram se recuperar das perdas e hoje finalmente perderam suas posições de liderança. Um exemplo é o outrora popular mecanismo de busca Yahoo.

Então, aqui estão as principais razões pelas quais a bolha das pontocom se tornou possível.

1. A euforia do mercado provocada pelo crescimento não natural da capitalização de novas empresas;
2. Jogo especulativo com títulos em um cenário de altas expectativas e um mercado superaquecido;
3. Análise incorreta de ativos por parte dos investidores, ou melhor, sua óbvia sobrevalorização;
4. Empresas de marketing que investiram centenas de milhões de dólares;
5. Interesse direto em obter superlucros sobre o crescimento das cotações por parte dos próprios chefes das próprias empresas e especuladores de ações, bancos, fundos de hedge.
6. Esconder dos investidores a real situação financeira das empresas de Internet, até a falsificação de relatórios.

A partir de 2004, iniciou-se uma recuperação gradual da indústria. O negócio americano da Internet voltou a ter acesso ao dinheiro e lançou sua expansão na Europa, China, Índia e países do Sudeste Asiático. Uma ascensão bem-sucedida no gráfico com uma pausa para a crise de 2008 continua até hoje.

A crise das pontocom se repetirá hoje?

O crescimento da capitalização das empresas do setor de TI se acelerou desde 2016, o que deu aos analistas um motivo para falar em uma nova bolha das pontocom. Algo semelhante à sua “deflação” aconteceu no final de 2018. Em seguida, os cinco gigantes FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google) caíram abaixo do resto do mercado e fizeram a maior “contribuição” para o colapso dos índices. No entanto, o mercado se mostrou bastante forte e recuperou suas posições na primavera de 2019.

Vamos tentar listar os sinais pelos quais se pode julgar o provável estouro da bolha atual no mercado de empresas de Internet.

1. Euforia geral pelo sucesso de TI, biotecnologia, inteligência artificial. Ao mesmo tempo, a quantidade de dinheiro “quente” no mercado é uma ordem de magnitude maior do que era no final dos anos 90.
2. As ações de grandes empresas de tecnologia costumam crescer devido à grande escala (recompra de títulos).
3. Há um número crescente de empresas chamadas zumbis que só podem existir em um mercado em crescimento com dinheiro barato.
4. O chamado indicador Buffett - a relação de capitalização de 5.000 empresas dos EUA para o PIB dos EUA - pela primeira vez desde os dias das pontocom se aproximou do nível de 140%.
5. O número de IPOs deficitários está aumentando ano a ano, mas estamos vendo cada vez mais aplicativos de marcas de tecnologia da moda. Os exemplos mais recentes são Uber e Lyft. Até 80% das colocações dos últimos dois anos levaram à perda de dinheiro por parte dos investidores. O número de IPOs malsucedidos já superou os números de 2000.

É tudo tão desesperador, ou algo mudou no mercado desde os dias das pontocoms? Eu formularia essas transformações da seguinte maneira.

1. As novas tecnologias estão mudando não apenas a vida das pessoas, mas também os modelos de negócios. Eles criam novas condições para a existência do mercado de ações, que não existiam antes. Talvez não tenhamos o direito de julgar as realidades modernas por padrões aplicáveis ​​à situação de 20 anos atrás.
2. Entre o colapso das pontocom e hoje, ocorreu um evento muito instrutivo -. Empresas, investidores e reguladores aprenderam uma lição valiosa para tornar o sistema financeiro mais racional e resiliente.
3. As pessoas aprenderam a separar a realidade da publicidade. Hoje não é mais possível dispersar o valor de um título apenas sob a influência de relações públicas de alto nível. Um exemplo é a perda de valor das ações da Tesla, apesar de uma campanha de imagem impressionante e do charme pessoal de Elon Musk.
4. Muitos unicórnios modernos não são lucrativos não porque investem em marketing ou o queimam sem pensar. Os principais investimentos são em pesquisa (P&D). O mesmo Uber e Tesla já poderiam se tornar lucrativos se não gastassem bilhões de dólares em projetos promissores relacionados a inteligência artificial, espaço e veículos não tripulados.
5. As startups de tecnologia de hoje têm uma chance muito maior de sobrevivência. Eles têm um consumidor preparado e pronto para comprar seu produto ou serviço. Na virada dos anos 1990 e 2000, essa demanda ainda não havia se formado.

conclusões

Eu não me apressaria em resumir os resultados sobre a bolha das pontocom, que está prestes a estourar novamente. De qualquer forma, eles falam sobre isso há mais de um ano, e o mercado de alta tecnologia continua crescendo. Mas também é errado ignorar os sinais de um mercado superaquecido. A história das empresas pontocom nos ensina que correr de cabeça para um ativo desconhecido é uma estratégia ruim. Menos do que outros na crise das pontocom, os investidores de longo prazo que diversificaram seus portfólios e não sucumbiram ao humor da multidão perderam. Os maiores perdedores foram os especuladores que apostaram em extrair o máximo de lucro usando fundos de crédito.

Comerciantes e publicações modernas costumam se referir à história da "bolha pontocom". Muitos nem sabem o que é. Neste artigo vamos falar sobre esta lição instrutiva para todos. Nós vamos dizer-lhe como e o que aconteceu.

O que é pontocom em termos simples

Pontocom(do inglês "Bolha ponto-com") - são empresas cujo negócio é totalmente baseado na Internet. Por exemplo, esses são gigantes como Yahoo, Google, Amazone, eBay, Yandex, Twitter, Facebook, VKontakte

O termo "pontocom" vem da palavra inglesa "dot-com", que significa "ponto com". Deixe-me lembrá-lo de que a zona de domínio ".com" é o nome de domínio comercial mais popular para empresas.

O índice de ações dos EUA "Nasdaq" (que inclui empresas de tecnologia dos EUA) cresceu 250 vezes ao longo de 6 anos (de 1995 a 2000). No entanto, nada dura para sempre, e em 10 de março de 2000, a "bolha pontocom" estourou e uma queda prolongada, a falência começou.

Como tudo começou

A história do desenvolvimento e inflacionamento da bolha financeira começou em 1993, quando nasceu o novo navegador Mosaic para o sistema operacional Windows. Mais tarde, formou a base do Internet Explorer.

A partir de 1995, novas empresas começaram a aparecer em massa, que eram exclusivamente "sites de Internet". Eles traziam benefícios práticos e, portanto, economistas experientes prestaram atenção a isso. Artigos começaram a aparecer na imprensa sobre a próxima revolução econômica.

Para arrecadar dinheiro, novas empresas começaram a realizar um IPO (oferta pública inicial). As primeiras colocações mostraram que o público tem um grande interesse na área de negócios na Internet (pontocom). Como resultado, muitas empresas começaram a levantar dinheiro através do mercado de ações.

Nos primeiros dias da colocação do IPIO, muitas empresas de Internet cresceram em preço de 50% a 100%. Isso deu enormes lucros aos comerciantes. Ao mesmo tempo, houve tantos IPOs que as pontocoms representaram mais da metade de todas as colocações no mercado.

Esses crescimentos explosivos acentuados pareciam pirâmides financeiras, embora fossem simplesmente ações da empresa.

Quando o mercado sobe, todo mundo começa a comprar a granel. Este é aparentemente fácil dinheiro rápido. Quando você não comprar, você ainda estará no preto. As pessoas não tinham medo de que a relação P/L de muitas empresas do setor naquele momento fosse superior a 500. Isso significa que o lucro da empresa foi 500 vezes menor que seu valor de mercado (capitalização)! Parecia que os investidores enlouqueceram ao investir nessas empresas quando obviamente não vale a pena esperar pelo crescimento.

O alto índice P/L foi impulsionado por altas expectativas de lucros futuros das empresas pontocom. No entanto, quando a situação real das empresas começou a ser esclarecida, a névoa rapidamente se dissipou e ficou claro que o faturamento das empresas de Internet está em níveis modestos, e todo o otimismo foi alimentado especialmente por notícias falsas e até relatórios fraudulentos.

O maior provedor do mundo "WorldCom" para acesso à Internet forjou seus resultados financeiros. Em vez de bilhões de dólares em receita, a empresa teve perdas enormes. Outras empresas também ocultaram sua situação financeira por meio de diversas fraudes contábeis.

Causas da bolha pontocom

Vamos listar brevemente as razões que levaram à crise das pontocom:

1. Alta expectativa de ganhos futuros. Como resultado, o alto custo das empresas dadas antecipadamente não justificava as esperanças dos investidores.
2. Insanidade entre a população em dinheiro fácil. Relações públicas gerais e publicidade de empresas que deveriam fazer uma "revolução econômica". Naquela época, até pessoas que estavam longe das finanças investiam dinheiro.
3. Dotcoms despejaram dinheiro em suas próprias relações públicas sem se desenvolverem
4. Os investidores queriam dinheiro rápido e eles próprios aqueceram o mercado para crescer

Há rumores de que em 1998 ficou claro que as empresas pontocom foram creditadas com um futuro que não seria. No entanto, essa informação permaneceu despercebida e o mercado ainda estava "inflado" com dinheiro.

A crise das empresas pontocom e dos grandes investidores não passou despercebida. A menos que Warren Buffett tenha caído nesse jogo. Por exemplo, há rumores de que Soros perdeu US$ 3,5 bilhões no crash do mercado de 2000.

Comparação de pontocoms com criptomoeda

Muitos comparam o crescimento das criptomoedas em 2017 e sua queda adicional em 2018 com as pontocom. De fato, esses dois eventos têm características comuns:

• A promessa de uma revolução digital na economia
• Insanidade geral
• Grande número de ICOs (semelhante a IPOs)
• Aumento acentuado irracional em milhares de por cento

O que vai acontecer à seguir? Esta questão interessa a todos os investidores. Muito provavelmente, o mercado de criptomoedas ficará no fundo por alguns meses e pode até atualizar o fundo mais de uma vez. Ele vai se recuperar? As grandes criptomoedas que têm valor por trás delas, é claro, aumentarão de preço ao longo do tempo.

Por criptomoedas grandes e confiáveis, quero dizer aquelas que têm valor real e um futuro por trás delas:

• Bitcoin, LiteCoin (alto valor e benchmark)
• e EOS (no segmento de contratos inteligentes)
• ZCash e Monero (no segmento de moeda anônima)
• Ripple e Stellar (como alternativa para transferências bancárias)

É claro que existem muitas outras criptomoedas que podem ter um grande impacto no mercado no futuro: 0x, Binance Coin, Cardano, Tron, Iota. Mas até agora, essas moedas são apenas promissoras e não se pode dizer que definitivamente serão populares no futuro.

Veja também o vídeo "história da bolha pontocom":

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